互金狗:透视测评网贷平台51人品

51 人品这个产品出生于 2015 年,脱胎于?51 信用卡,这家公司本来不是做?P2P?的,而是做信用卡管理工具。

信用卡管理这个生意做大了,公司开始向外发展,比如帮银行信用卡拉新,比如输出技术,比如做有卡人群和部分无卡人群的借贷,于是就有了 51 人品和?51 人品贷这类延伸服务。

这家公司今年 7 月在香港主板上市,8 月份发布了上市后首份半年报。想知道 51 人品靠不靠谱,那么既要看产品本身,也要看公司的业务情况、发展脉络和财报数据,下面我将一一解说。

公司基本面

2013 年,我第一次见到 51 信用卡老板孙海涛和他的创业爱犬「悟空」,那个时候 51 还只有信用卡管理业务,我也只知道孙海涛是个重度信用卡用户,他把他的需求做成了创业项目。

公司起初靠信用卡管理工具快速积累了一批用户,但并没什么变现能力,直到「瞬时贷」这个产品出现时,盈利通道才打通。这个产品逻辑很简单:51 信用卡为宜人贷导流借款用户,成单后收取提成。

对于 51 信用卡,这个产品是有里程碑意义的:它让 51 信用卡的业务版图从一个应用工具转向金融信贷业务。

「瞬时贷」这款产品目前已经下架了,它的升级版本就是 51 人品贷。它不再做导流业务,而是直接针对平台信用卡管理用户授信放贷。此外,51 信用卡还有一个针对无卡人群的放贷产品「给你花」,两个业务组合 51 信用卡放贷通道就打通了。同时,线上理财端推出 51 人品打通了资金端,51 信用卡做起了 P2P 的生意。

51 信用卡的核心优势在于通过信用卡管理工具聚集了大量有完整信用记录的高价值和信用活跃用户,积累了用户信用数据,在此基础上延伸出信用卡科技、信贷撮合等多条业务线。

关键数据解读

51 信用卡的中期报其实很漂亮,上半年公司实现营收 12.75 亿元,同比增长50.5%;经调整净利润 2.54 亿元,同比增长 48.9%。

同时,截至 2018 年 6 月 30 日,51信用卡管家的注册用户数达到 6890 万人,较 2017 年底增长 690 万人。

高速增长背后的真实情况是什么?

51 信用卡一共有三块盈利的业务:个人信用管理、信用卡科技服务和线上信贷撮合。

个人信用管理就是信用卡管理工具,可以同时管理多张信用卡,这块主要靠广告变现;信用卡科技服务主要是为信用卡用户拉新和其他服务变现;线上借贷撮合就是?P2P 业务,不过最赚钱的就是 P2P 这方面的业务。

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( 51 信用卡中期报 )

根据今年的中期报,今年信贷撮合和服务费占收益比例为 73.2%,2017 年这个比例高达 81.4%。而且中期报提示这个数据同比增长了 35.4%。

小冯妮儿认为,P2P 业务的增长这其实和去年以现金贷为代表的信贷市场的火爆有很大的关系,从另一个侧面讲这家公司的营收对 P2P 收入的依赖程度较大。

我们再来具体分析下 51 人品的资产情况:

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?(51 人品 9 月运营报告)

根据 9 月份的运营月报,51 人品资产有 82.8% 来自 51 人品贷,7.2% 来自给你花。也就是说,资产端大部分来源于有信用卡用户的借贷需求,并叠加了少量无卡用户的借贷。

这类借款人质量如何?

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( 51 信用卡中期报 )

中期报也专门分析了有卡人群和无卡人群历史逾期 90 天以上的违约率情况,财报上违约率都没超过 12%。而运营报告中显示 51 人品贷 M3+ 逾期率仅为 4.21%。总之,借款人群大部分持有信用卡,相对较为优质。

备案进展

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(?51人品合规检查时间表 )

按照 108 条的整治办法,合规检查分为机构自查、自律检查和行政核查三个环节。小冯妮儿联系到官方,得知目前 51 人品已经目前已完成自律检查和行政核查的现场检查工作,进入网贷备案验收的最后阶段。

风险警示

由于港股不强制要求上市公司披露季报,目前中期报还无法完全表现出雷潮对 51 信用卡这家公司的冲击程度,尤其是借款人的违约率情况,真实情况要看年报数据。

资金来源这端也显示机构资金在收紧,市场整体投资意愿的降低或将影响平台利润。

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( 51 信用卡中期报 )

中期报提示今年第二季度 51 信用卡逐步加大了机构合作伙伴的合作:包括消费金融公司、信托、银行和其他 P2P 平台。但同比数据却看到机构资金的占比从去年的 15.9% 降低到今年的 8.5%。而且资金绝对值也从 2186.5 百万元降低到 1099.5 百万元。

机构资金的减少与目前银行等金融机构收缩放贷额度有一定关系,也反映 51 信用卡机构资金的布局还处在初步阶段。

同时,信用卡科技服务费曾在 2015 年占 51 信用卡总收益的 50.16%,贡献了一半营收,却在 2017 年骤降至 6.19%。同时,数据显示,51 信用卡的研发费用在过去三年虽有增长,但在总支出中的占比不断下降。

因此监管一旦收紧,必将对其信贷撮合业务产生极大影响,而 51 信用卡的其他业务因为占比较少,难以起到防御效果。

总结

51 人品的借款人多为有卡用户,质量相对优质,公司业务相对于其他单纯的 P2P 公司更为多元化,有一定的抵御风险的能力。